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责任编辑：张瑶中国证券业协会下发了《关于进一步加强证券公司场外期权业务自律管理的通知》，强化场外期权业务自律管理，证券公司将分为一级交易商和二级交易商，并明确未能成为交易商的证券公司不得与客户开展场外期权业务，并于5月28日起正式执行。责任编辑：王永生 SF153

针对华夏幸福最近三年来现金流首次为负、短期应付债券增加等问题，上交所同样提出疑问。华夏幸福定位为“产业新城运营商”，房地产开发和产业新城运营是其收入来源的主要部分，且项目主要分布在环京区域。2017年，环北京区域房地产调控加强，华夏幸福被认为是受影响最大的企业之一。且由于调控政策仍将延续，华夏幸福未来几年的业绩都将可能受到影响。

A股市场中，与博雅生物同行业的上市公司有华兰生物（002007.SZ）、天坛生物（600161.SH）、上海莱士（002252.SZ），这三家上市公司2019年上半年末预付款金额分别为3193万元、2881万元、2259万元。博雅生物的体量规模要显著小于华兰生物和天坛生物。Wind资讯显示，2018年华兰生物和天坛生物收入分别为32.17亿元、29.31亿元，净利润分别为11.4亿元、5.09亿元，而博雅生物2018年收入和净利润分别为24.51亿元、4.69亿元。

最近的第四轮降息周期，也是我们熟悉的金融危机。2007年7月与8月出现负值后，美联储开启降息周期。如果本月美联储降息，在就业情况方面，将与1989年情况接近。除了非农数据，通胀与经济基本面同样是美联储考察的大头。美国联邦基金目标利率 & 核心PCE

商品期货ETF无杠杆 不存在“爆仓”一说新浪挖掘基：普通投资者大多认为，期货的投资风险比股票高，所以期货ETF风险也会高于股票基金。对此，如何让投资者从资产配置的角度理解？个人投资者应该配置多少期货ETF呢？李绍：投资者之所以认为期货投资的风险比股票高，最根本的原因是在期货投资过程中管不住自己随意加杠杆的手。由于期货实行保证金交易机制和多空双向交易机制，如果投资者不能做好杠杆管理和交易方向选择，那期货的投资风险确实会很大。商品期货ETF就是某种意义上的100%保证金做多商品期货。但由于实际期货市场实行的是保证金交易机制，平常大约10%的资金就满足了投资约定，剩余90%的基金财产以流动性最好的方式存在，我们可以理解为结算准备金。这部分资金即便投资于简单的货币市场工具，也可增厚收益。

责任编辑：刘万里 SF014发挥税收核心作用 完善养老保障体系中国证券报□本报记者叶斯琦吴娟娟有效税收激励是养老金制度平衡、健康发展的重要因素，税收安排逐渐成为养老保障制度设计的核心环节之一，受到各国政府重视。为推动和建立以账户制为核心、以税收安排为激励措施的养老金第三支柱，构建和完善具有中国特色的多层次社会保障制度，中国证券投资基金业协会（以下简称基金业协会）与美国投资公司协会（ICI）首度合作，组织翻译ICI首席经济学家、美国税收协会主席PeterJ.Brady的专著《HowAmericaSupportRetire-ment》。9月20日，该书中文版《美国如何支持养老》发布会在北京隆重举行。